Опционом является договор или финансовый инструмент с помощью которого покупатель (продавец) получает возможность купить (продать) актив по заранее оговоренной цене в оговоренное время (t’). При этом сделка, в отличии от сделки по фьючерсам, не является обязательной, а покупатель или продавец актива просто имеет право совершить сделку. Соответственно существуют опционы на покупку (call) и на продажу (put).

Опцион, E' - E'' — диапазон вероятностей. P — стоимость, t — время.

Опцион может являться средством страхования от финансовых рисков. На вышеприведенном графике проиллюстрирован пример использования call-опциона.

Пример: покупатель, совершая инвестицию в размере 4 денежных единиц с наибольшей вероятностью получит доход от его продажи во время t’ в размере 6 д.ед. (средняя доходность), но при этом существует вероятность того, что актив будет иметь другую стоимость в пределах диапазона вероятностей, например, E». В этом случае покупатель потеряет свои средства (-1). Что бы обезопасить себя от финансовых потерь покупатель может приобрести опцион по условной цене в 1 д.ед. (премия опциона) с возможностью купить опцион по цене 5 д.ед. В этом случае суммарные первоначальные инвестиции составят 5 д.ед., но у покупателя появляются гарантии того, что он не окажется в минусе — даже при рыночной цене актива менее 5 д.ед. покупатель его сможет купить по 5 д.ед. и оказаться без проигрыша. Про цене же более 5 д.ед. продажа актива будет совершена по рыночной цене и инвестор окажется в плюсе.

Опционы, как средство мотивации топ-менеджмента компаний. Не секрет, что Стивен Балмер, генеральный директор Microsoft является одним из наиболее богатых наемных работников с многомиллиардным состоянием. Заработать такую сумму ему помогли, в первую очередь, опционы (и, конечно же, труд). Схема следующая: менеджеру дается право на покупку определенного числа акций компании в определенное время. При этом стоимость акций напрямую зависит от результатов деятельности компании. Следовательно, чем эффективнее компания будет работать, тем большая рыночная стоимость акций компании и тем в большем выигрыше окажется менеджер купив акции по оговоренной заранее цене.

Риском в экономике принято считать вероятность отклонения ожиданий (E, expectation) от фактического результата (E’). Обычно, с неблагоприятным исходом.

Особенно актуальным такое определение риска является для исследования и понимания сущности финансовых инструментов, таких как деревативы (производные ценные бумаги).

Риск в экономике, P — деньги (ресурсы), E — ожидания, t — время

Пример. Инвестор вкладывает определенную сумму денег во временной позиции 0 с целью приумножить их до уровня E. При этом существует неопределенность исхода, вероятность того, что доходность окажется ниже ожидаемой (E’). Разница между E и E’ как раз и является риском.

Обычно, чем больше ожидаемая доходность (разница между P0 и E), тем больше и риск (разница между E и E’).

Одним из базовых утверждений в финансовом менеджменте является то, что доходность прямо зависит от риска и наоборот. То есть, чем выше доходность инвестиции (портфеля инвестиций), тем больший риск ей присущ. Основываясь на этом предполагается, что есть некая граница эффективности на которой инвестиции равноценны между собой.

Типичные зоны «риск-доходности»:

• наименее рискованными инвестициями обычно являются государственные облигации и казначейские векселя (А). Обычно такие инвестиции называются «безрисковыми», но тем не менее им присущ системный риск;
• чуть более рискованным (В) являются депозиты, ценные бумаги и т.д. Вероятность банкротства компаний (в т.ч. и банков) значительно выше вероятности дефолта государства. Разница же в доходности между точками A и B будет премией за риск.
• и наконец, самыми рискованными являются венчурные инвестиции (С), т.к. подразумевают вложения в проекты, которые с большой вероятностью не принесут планируемого результата. Но в случае удачи, такие проекты окупаются сполна.

При этом неумелое обращение с финансовыми инструментами может привести к перемещению в зону завышенного риска. Оптимальным же есть есть расположение инвестиции на границе достижимого множества. Для каждого инвестора будет существовать своя оптимальная точка в зависимости от его ожиданий (кривой безразличия).

Кривая Лаффера — зависимость бюджетных поступления (R) от уровня налоговой нагрузки (t)

Логично предположить, что при нулевой налоговой нагрузке, равно как и при сто процентной, налоговых поступлений в бюджет не будет. t’ зависит от многих факторов и может быть в каждой конкретной ситуации разной. Следует учесть и тот факт, что повышение нагрузки может повысить поступления в краткосрочном периоде, но уменьшить в долгосрочном.

Финансовый супермаркет является отдельным каналом сбыта и не представляет собой отделение банка или страховой компании. Кроме того, финансовый супермаркет обычно предлагает не только услуги страховых компаний и банков, но и другие финансовые услуги (инвестиционные, консалтинговые и т.п.). Такой подход является воплощением клиенто-ориентированной модели деятельности компаний. Эффективно организованный финансовый супермаркет приводит к возникновению ряда преимуществ, на которые следует обращать внимание:

• удешевление финансовых продуктов для потребителя на 10-15%*;
• экономия на постоянных расходах;
• увеличение доли конвертации потенциальных клиентов в реальных.

Крос-продажи страховых и банковских продуктов

Кроме этого, известны и другие каналы крос-продаж банковских и страховых продуктов:

• bancassurance — реализация страховых продуктов через банки;
• assurfinance — реализация банковских продуктов страховыми компаниями.

* Хотя статистика применимо к зарубежной практике, источник: Реверчук С. К., Кльоба Л. Г. Фінансовий супермаркет — перспективна форма розвитку ринку фінансових послуг. Інвестиції: практика та досвід. 2006 p., 13, сс. 28-30.

Коэффициент Альтмана позволяет выявить компании, которые в течении двух лет могу стать банкротами. Несмотря на критику модели и то, что она «с натяжкой» применима в отечественной практике, её активно используют для прогнозирования возможного банкротства компании.
В зависимости от сферы деятельности компаний могут использоваться следующие модели.

Для акционерных компаний

(обычная пятифакторная модель)

Z = 1.2T₁ + 1.4T₂ + 3.3T₃ + 0.6T₄ + 0.999T₅, где

T₁ — отношение оборотного капитала/сумме активов
T₂ — отношение нераспределенной прибыли/сумме активов
T₃ — отношение операционной прибыли/сумме активов
T₄ — отношение рыночной стоимости акций/задолженности
T₅ — отношение прибыли/сумме активов
Если:
Z > 2.99 — “Безопасная” зона, вероятность банкротства низкая
1.8 < Z < 2.99 — “Серая» зона, вероятность банкротства есть
Z < 1.80 — “Критическая” зона, вероятность банкротства высокая

Для частных компаний

Z’ = 0.717T₁ + 0.847T₂ + 3.107T₃ + 0.420T₄ + 0.998T₅, где

T₁ — отношение (текущие активы – текущие обязательства)/сумме активов
T₂ — отношение нераспределенной прибыли/сумме активов
T₃ — отношение операционной прибыли/сумме активов
T₄ — отношение балансовой стоимости собственного капитала/привлеченному капиталу
T₅ — отношение прибыли/сумме активов
Если:
Z’ > 2.9 — “Безопасная” зона, вероятность банкротства низкая
1.23 < Z’ < 2. 9 — “Серая» зона, вероятность банкротства есть
Z’ < 1.23 — “Критическая” зона, вероятность банкротства высокая

Для непроизводственных компаний

Z = 6.56T₁ + 3.26T₂ + 6.72T₃ + 1.05T₄, где

T₁ — отношение (текущие активы – текущие обязательства)/сумме активов
T₂ — отношение нераспределенной прибыли/сумме активов
T₃ — отношение операционной прибыли/сумме активов
T₄ — отношение балансовой стоимости собственного капитала/привлеченному капиталу
Если:
Z > 2.6 — “Безопасная” зона, вероятность банкротства низкая
1.1 < Z < 2. 6 — “Серая» зона, вероятность банкротства есть
Z < 1.1 — “Критическая” зона, вероятность банкротства высокая